逆向混改与企业创新冒险：国有资本是“刹车”还是“催化剂”？
杨 中宣
中原工学院
荆 艳铭
中原工学院
DOI: https://doi.org/10.59429/jglt.v2i6.12478
Keywords: 逆向混改；融资约束；国有资本；创新冒险
Abstract
创新冒险是企业实现技术突破与可持续发展的关键动力，但我国民营企业普遍存在创新投入不足与风险承受 能力偏弱的问题。随着混合所有制改革的深化，国有资本通过“逆向混改”进入民营企业，其在推动企业创新与冒 险行为中究竟发挥“刹车”还是“催化剂”作用，成为值得关注的重要议题。考虑到创新冒险难以直接观测，本文 以企业风险承担作为创新冒险的可操作化度量，并以 2007—2023 年沪深 A 股民营上市公司为研究样本，从融资约束 视角实证检验逆向混改对企业创新冒险的影响机制。研究结果表明，逆向混改显著提升了企业的创新冒险水平。进 一步分析发现，融资约束在逆向混改影响创新冒险的过程中发挥部分中介作用，即国有资本通过信用增级与资源整 合改善融资条件，从而间接促进民营企业承担更高的创新风险。研究揭示了逆向混改的融资传导机制，为完善混合 所有制改革政策、优化民营企业融资环境和激发创新动能提供了理论依据与实践参考。
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